ABD Teknoloji Devlerinin Yapay Zeka Tahvilleri Avrupa'da Borçlanma Maliyetlerini Artırabilir

ABD'li büyük teknoloji şirketleri, yapay zeka (YZ) altyapısına yapılan 1 trilyon doların üzerinde yatırımla, Avrupa'daki hükümetler ve şirketlerle aynı yatırım sermayesi için rekabet ediyor. Bu durum, özellikle Fransa, Almanya ve İtalya gibi ülkelerde kamu maliyeleri üzerinde ek baskı oluşturuyor.

Öne çıkanlar

• Dört büyük YZ hiperskaleri (Amazon, Alphabet, Meta, Oracle) 2025 başından bu yana yaklaşık 250 milyar dolar değerinde tahvil ihraç etti ve buna ek olarak 37 milyar avro tutarında tahvil sattı.
• Microsoft da kısa süre önce 25 milyar dolarlık tahvil satışı ile YZ borçlanma furyasına katıldı.
• Goldman Sachs, gelecek yıl toplam yeni YZ hiperskaleri tahvil satışlarının 420 milyar dolara ulaşmasını bekliyor; bunun 60 milyar avrosu avro cinsinden ihraç edilecek.
• Avrupa Merkez Bankası ekonomistleri, YZ devlerinin avro tahvil piyasasına uyum sağladığını ancak diğer şirketlerin ve sektörlerin finansmana erişimini zorlaştırabileceği konusunda uyardı.
• BNP Paribas'tan Viktor Hjort, hiperskalelerin avro tahvil piyasasındaki varlığının kurumsal sektör ve hükümetler arasında rekabet yarattığını belirtiyor.

Ayrıntılar

Fransa'nın kamu borcu gayri safi yurt içi hasılanın (GSYİH) %119'una ulaşmış durumda ve bütçe açığı %5'in üzerinde seyrediyor. Bu koşullar altında, Fransız 10 yıllık tahvil getirileri son altı ayda yaklaşık %3.7'den %5'e yükseldi. Fransız hükümetinin faiz faturasının gelecek yıl 91 milyar avroya, 2028'e kadar ise 100 milyar avronun üzerine çıkması bekleniyor.

Goldman Sachs, geçen hafta yaptığı uyarıda, artan faiz maliyetlerinin Avrupalı şirketlerin kazançlarını olumsuz etkilemeye başladığını bildirdi. Stoxx 600 endeksindeki firmaların satışlara oranla faiz maliyetleri 2022'den bu yana neredeyse yarı yarıya artarak kazançları %5'ten fazla düşürdü. YZ tahvillerinden gelen rekabetle birlikte, Avrupalı firmalar yeni yatırımlarını kesmek veya hissedar ödemelerini azaltmak zorunda kalabilir.

OECD için yapılan bir araştırmada, YZ ile ilgili iş ilanlarının yaygın olduğu bölgelerde şehir ve belediyelerin borçlanma maliyetlerinin arttığı görüldü. Araştırmanın yazarlarından Christos Makridis, ABD'de YZ yatırımlarının belediyeler için daha düşük borçlanma maliyetleriyle bağlantılı olduğunu, ancak Avrupa'da durumun tersi olduğunu belirtti.

Neden önemli?

ABD'li teknoloji devlerinin YZ yatırımları için çıkardığı devasa tahvil miktarları, küresel sermaye piyasalarında önemli bir oyuncu haline geliyor. Bu durum, Avrupa'daki hükümetlerin ve şirketlerin borçlanma maliyetlerini artırarak kamu maliyeleri ve ekonomik büyüme üzerinde baskı oluşturabilir. Avrupa'daki vergi mükellefleri, kendi hükümetlerinin borçları için daha fazla ödeme yapmak zorunda kalabilir ve bu durum, Atlantik ötesindeki bir YZ patlamasını finanse etmeye dolaylı olarak katkıda bulunabilir.